中概股抄底ldquo自救rdquo
寻找变化中的护城河
?商业数据派（ID：business-data）
文｜张艺
尽管近一年互联网巨头们已经低调收缩，但祸不单行，国际局势动荡导致了股价集体下滑。黑暗三月，令中概股的处境更加需上加霜。
靠人不如靠己，中概股开始抄底“自救”。
3月上旬，富途牛牛宣布在已经完成的3亿元回购计划上再加不超过5亿美元的回购规模，新计划与年12月31日前完成。BOSS直聘也拟在未来12个月回购最多1.5亿美元美国存托股票。
但中概股回购自救最响的一枪，还是阿里巴巴（以下简称“阿里”）的高调入场。3月22日，阿里宣布将股份回购计划规模由亿美元扩大至亿美元，相当于该集团近十分之一的市值。
一改往常循序渐进的风格，阿里变激进了。年12月28日，阿里宣布回购亿美元的美国存托股。年8月3日，其将回购规模扩大至亿美元。也就是说，仅仅7个月左右，阿里的股份回购规模急速飞升，是过去两年的回购总额，这是针对局势作出的应急调整。
阿里打响冲锋枪，更多中概股也紧随其后。哔哩哔哩拟在未来24个月内回购至多5亿美元美国存托股票。港股市场上，小米也开启了回购计划。
此时，市场将目光转向另一巨头——腾讯。在业绩静默期后，3月25日晚间，腾讯发布公告称，公司3月25日以每股.8港元至港元的价格回购83.8万股，耗资约3亿港元。
今年以来，Choice数据显示，1月5日-1月20日间，腾讯持续大手笔回购股份，该期间共计回购了11次，合计回购.14万股，耗资21.96亿港元。
▲图片来源：Choice数据
中概股回购潮在两大巨头的推动下，波澜不断。由于阿里以一己之力将回购规模提高，再加上众多企业纷纷跟进，此次现象被业内人士称为“史上最大中概股回购潮”。
抄底自救，会成为中概股逆势崛起的“王牌”吗？
01有钱但不任性的中概股们“买这些公司起码有安全感，起码他们不会摆烂。”一位基金博主针对阿里大规模回购一事评价：这是一个市场利好的消息。
大规模回购也透露了中概股们的“家底”。
能支撑起大规模回购说明了企业账上有钱，现金流充足，这同时可以释放出表明企业基本盘稳定的信号。
以回购规模最大的阿里为例，其财报显示，截止年12月底，企业有亿元（亿美元）现金及现金等价物。这意味着，就算回购规模扩大到亿美元，也并不会给阿里造成过度的现金流紧张问题。腾讯于年12月底现金及现金等价物有亿元，而且同比实现增长。哔哩哔哩截止年12月底现金流有75亿美元，同比增速达到60%。
不过，艾媒咨询CEO张毅在采访曾中表示，中概股互联网企业主要分为两类，一种是“蓝筹型”企业以及“挣扎型”企业，对于“蓝筹型”企业（如阿里、腾讯等）而言，“回购潮”可能会就此掀起，但对于“挣扎型”企业而言，“回购”意义不大。
除了账面上有钱之外，最值得注意的是，市场依旧可以相信明星中概股的赚钱实力。
尽管消费下行大环境下，许多人都是为互联网巨头的增长感到焦虑。但“瘦死的骆驼比马大”，尽管增速放缓，但他们的收入依旧在稳定增长。如：腾讯全年营业收入亿，同比增长16%；阿里财年第三财季收入为.80亿元，同比增长10%。而且，腾讯、阿里等企业已经明确产业互联网的转型方向，在新的方向上，巨头依旧还是巨头。
当然，大规模回购也并不意味着中概股企业真的是“钱多任性”，对于大企业来说，每一笔资金要实现理想的投入产出比，而阿里等之所以舍得决绝地一掷亿金，也是由于股价下滑的压力。
“常年飘绿，发挥稳定。如果负数是一首悲歌，那真是一首接着一首，绿油油啊绿油油。”一位阿里基金持有者曾发布这样一条动态。
年，阿里上市之初发行价为68美元，当天的收盘价就是90.6美元，数年来，股价曾一路高歌飙升超美元，然而近一年的阿里股价却表现疲软，甚至在最新一份财报发布当天，股价跌至美元的分界线，创近五年以来新低。
消费端的战争逐渐熄火，互联网巨头们都在寻找产业互联网的安身立命之处，如阿里也是通过年整年逐渐明朗了转型细则策略。
不过，转型过渡阶段所产生的些许业务波动导致的市场信心受挫并不足以致命。
今年3月，美国证监会（SEC）发布公告，根据《外国公司问责法》（HFCAA），又增加了5家公司纳入临时被识别名单。随后，新浪微博（WB）也被SEC列入退市风险名单，成为第六家被列入名单的中概股。
受到美国《外国公司问责法》，以及俄乌战争下国际局势紧迫的影响，互联网中概股遭遇了“黑暗三月”。甚至有市场传言称“中概股即将集体退市”、“名单企业只有15天申诉期就会被摘牌”。
国际大环境成为“压死骆驼的最后一根稻草”。
▲电影《大空头》
恐慌与不确定性，导致中概股一片绿，在美股大涨的情况下，中概股股价持续下滑更令人感到焦虑。比如：3月15日，阿里盘中最低下探至71港元，区间跌幅超66％。“七年时间阿里的营收增长了十几倍，股价又跌回去了。”有网友评论阿里股价一夜回到解放前，已经严重偏离了基本面。
中概股成了“中丐股”。
据数据统计，目前只在美上市的中资民营股中，年以来合计有只股票股价出现下跌。
基本盘没崩，但大环境也难改变，企业就需要自救。通常来说，在进行股票回购后，会减少公司股票总股数，从而提高股价，这也促使中概股们背水一战。阿里巴巴集团副首席财务官徐宏也曾表示，此次回购是因为阿里的股价被低估了。
据wind数据显示，今年截止至3月22日，港股已有家公司展开股票回购，累计回购总额约为83.6亿港元，而去年同期的港股回购额为24亿，回购额同比大幅提升2.5倍。大环境低迷下，企业自己“抄底”也是救命稻草之一。
“抄底自救”不仅可以提升公司股价，也可以不断加强企业的控制权，而且回购的股权也可以作为新的股权激励计划补充。国内大厂的股权激励计划是留住人才的关键手段之一，转型之际，核心人才的争夺也是一场硬仗，企业手握更多的股权激励计划，也更具有人才诱惑力。
02巅峰之路，道阻且长回购规模扩大计划公布后，多日“飘绿”的阿里股价终于红起来。宣布消息当日，其在港股的股价涨超11%，也推动恒生科指在两天内上涨7.5%。Boss直聘宣布回购计划后，也经历了盘中大涨12%。
通常企业实施回购后，每股净资产和盈利能力等财务指标可以提高，从而提升公司的投资价值，长期可以稳定股价。兴业证券研究也显示，大规模的公司回购往往预示着阶段性底部，并且后续均伴随着一波上涨行情。
然而，一次大规模回购并不能一劳永逸。
“中概股想要一举通过大规模或多次回购就扭转颓势的可能性并不大，但是这样的集体回购行为有利于重新建立投资者对中概股的信心，从而为未来真正实现扭转颓势创造机会，而信心的重建也是一个相对漫长的过程。”ATFX亚太区首席分析师林铭添表示。
显然，股权回购的消息可以让股价下滑急刹车，但是未来是持续坐过山车还是弯道超车，还需要看企业是否后劲十足。
如BOSS直聘创始人、董事长兼CEO赵鹏所说：股票回购计划不仅反映了对业务模式的信心，也反映了为股东创造长期价值的承诺。
“百年企业”总是在大风大雨的洗礼中进化，而国内的互联网中概股们最大年龄也就是20岁左右，面对长期的发展，巨头们地盘稳就足以掌握翻盘的机会。
产业互联网的拐点已经在隐现。
3月23日，腾讯年第四季度金融科技及企业服务板块实现收入.58亿元，同比增长25%，总收入占比提升至33%，而同期游戏板块收入占比约为30%。金融科技及企业服务单季度收入首次超过游戏板块。
而在国内云服务市场中，阿里云、腾讯云、华为云已然成为新铁三角格局。
另一方面，一些新兴的互联网中概股公司也在不断夯实基本盘。如：在非通用会计准则下，BOSS直聘第四季度连续第三个季度实现盈利，获得经调整后净利润3.49亿元。
“我们不认为互联网产业的核心竞争力与壁垒被打破，当前互联网公司仍然有长期投资价值。互联网公司经过市场的大浪淘沙的激烈竞争，造就了一批全球有竞争力的数字经济的平台公司，仍然具有较好的商业模式和发展潜力。”天风证券认为。
如果都是长坡厚雪型企业，何须畏惧一时之患。
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