双面快手资本的香饽饽,焦虑的新巨头商业

投资者抢购快手，宿华程一笑却很焦虑

文｜廖羽、王言可

编｜王一粟

“所有券商都留足了孖展（Margin，保证金）来抢购快手，一位接近港股市场的人士对《商业数据派》说。由于募资火爆，有报道称，快手的公开招股过程仅仅维持了两天，提前在周三（1月27日）就会结束招股。

“你抽了快手吗?”已经成为香港街头彼此寒暄的话题，但实际上，此次快手上市本来就留给散户投资者很少的参与空间，公司计划发行3.65亿股，其中只有2.5%是给散户投资的公开发售，即便是触及超额认购96倍的回拨机制，散户最多也只能认购6%，而香港公司IPO，即便给散户认购再少，也会留5%的额度可供散户认购。

这样的招股架构造成了快手此轮遭受投资者疯抢的原因，综合多家券商数据，快手公开发售部分，孖展认购已经达到亿港元，超额认购70.1倍，其中富途借出.7亿港元，华泰借出亿港元，辉立证券借出亿港元。

有消息人士对《商业数据派》称，机构客户也一样抢不到快手，截至发稿，快手可供机构投资者认购的国际配售部分也已经超额。

而早前，快手香港IPO已引入10个基石投资者，共认购24.5亿美元（约亿港元），已经占据国际配售的接近一半的水平，其中包括资本集团、淡马锡、新加披政府投资公司、景顺、富达国际、加拿大退休金计划投资局、博裕资本、摩根士丹利和阿布扎比投资局。

此次快手备受投资者瞩目，是否就意味着它的基本面是非常值得投资的呢？有基金经理对《商业数据派》称，快手是港股市场的“短视频”第一股，确实吸引了很多投资“老铁”的支持，因为稀缺性，快手应该很快会被纳入各类指数中。

然而，即将上市的快手，在资本和行业竞争面前呈现出两极化的状态，一面是资本的疯狂抢购，一面则是业绩增长承压。

就在1月24日，快手科技在港交所网站公布了第一次修订后的聆讯后资料集，更新了至年11月30日止11个月的财务资料。

年前11个月，快手的总收入为亿元，经营亏损94亿元。而就在年全年快手营业收入为亿元，经营利润为6.89亿元，经调整净利润为10.3亿元。

另外一方面，快手用户增长也面临承压，截止年9月30日中国应用程序及小程序的平均日活用户（DAU）为3.05亿，其中快手APP的DAU为2.62亿。而其用户同比增长率从年75.6%逐渐降低至年的50%，年进一步提升至58.80%。

相对于二级市场的火热，快手的西二旗总部大楼里的忙碌也甚过往常——年的倒数第二天，快手宣布开启全员大小周。要知道，字节跳动就一直是大小周的工作节奏。

这年头，焦虑的不只是打工人。

飓风在窗外盘旋，改变的声音在楼里呼啸。内外力助推下，内容生态、商业模式、组织架构都被席卷起来，压力层层传导，快手从“佛系”到“狼性”的变化也愈加明显。

宿华知道，快手不光要跑过抖音，更要跑过自己。

毕竟，上市的火热追捧是一时的，未来股价的长期走势还要依赖核心业务的发展。

《商业数据派》从内容生态、商业模式、组织架构三个维度剖析快手这几年的变化，试图寻找快手的进化密码，也试图看清未来。

内容生态：辛巴与周杰伦

辛巴与周杰伦，是快手内容生态的两大符号，一个是土生土长的网红，一个是高调入驻的明星。用户在上一秒看到的还是“老铁”，下一秒就是“大家好，我是周杰伦”。

一半满足用户共鸣的情感，一半满足追星的娱乐消费。

“老铁们，双击，我给大家表演一个……”这是快手创作者面对镜头拍摄短视频内容最常用的话术。而在这种文化氛围中，看客和表演中都是“老铁”，乡村文化让用户之间颇有共鸣，但流量的追逐、网络的猎奇，逐渐让快手滑向了另一个极端。

快手上的网红们通过自虐、粗俗以及黄色、暴力等“擦边球”等内容来博眼球，有媒体评价，快手展现的不是五环外的桃花源，而是一个“混沌沉沦中的中国农村”。

头部主播不断挑战道德与法律的底线，也将快手不断置于危险的边缘，近几年，快手处在不断被点名、约谈甚至下架的漩涡中。期间，快手也不得不多次封杀了数百个百万粉丝以上的大V。

一同被指责的，还有快手的家族文化。

据了解，快手平台长期以来盘踞着以辛巴等人为首的八大家族，而头部家族之间难免为了争抢资源发生冲突，进而影响粉丝互相攻讦，破坏平台氛围。而每当这种事情发生之时，平台只能将涉事账号暂时封禁，十分被动。

野蛮生长出来的网红，带给快手的危险早已大于益处。

达摩克利斯之剑垂悬在大厦顶端，快手几经思考，开始去家族化。去年6月快手发布公告，将“家族制”改为“公司签约制”，近半年来还开放公域流量，扶持刘二狗、牧童、可乐、瑜大公子等新秀新人主播，试图弱化头部主播影响力。

另外一方面，快手也需要引入新的流量，一方面对抗抖音的明星团队，一方面也要拉升品牌，弥补内容生态层次单一，内容低俗的问题。

年6月，一个ID名为“周同学”的账号出现在快手平台，其下介绍“全网唯一，只在快手”等一行字让周杰伦入驻快手的消息不胫而走，几天时间粉丝数飙涨百万。

此外，郑爽也在去年8月21日晚六点和头部主播猫妹妹联合进行直播带货。整个过程持续5个小时，期间郑爽不止一次提出“聊会天吧”、“放下音乐吧”，均被拒绝，最后情绪崩溃了停播几分钟。于此同时，“郑爽情绪”等关键词偕同着快手平台共同登上热搜，将“热搜体制”进行到底。

除了比较出圈的周杰伦和郑爽以外，其实入驻快手平台的明星还有张雨绮、于正、欧弟、谢娜等人。

不过，无论是入驻快手的明星数量，还是头部明星的粉丝量，快手都远远低于竞争对手。据统计，快手上粉丝基数在万以上的明星只有周杰伦1人，而其下拥有千万级粉丝基数的明星数量也远落后于抖音。

除了抖音之外，快手也迎来另一个维度的对手——

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