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周大福(.HK)公司快评-年1-3月零售值同比增长8.5%，门店拓展稳步推进

金融工程专题报告-哪些基金最受FOF基金经理欢迎？

行业与公司

周大福(.HK)公司快评-年1-3月零售值同比增长8.5%，门店拓展稳步推进

公司发布年1-3月未经审核的主要经营数据，整体零售值同比增长8.5%，其中中国内地零售值同比增长11.5%，中国港澳及其他市场零售值同比下降20.6%

国信零售观点：1）公司公布了直营店的同店销售数据，整体受到多地疫情反复及去年同期高基数影响，中国内地及港澳直营店的同店销售在年1-3月均录得负增长，不过单看1-2月，中国内地同店销售在高基数基础上维持平稳，同时疫情影响较小的澳门市场同店销售取得27.9%的同比增速；2）分产品看，中国内地市场黄金首饰同店销售同比下降13.3%，主要系去年同期高基数影响，珠宝镶嵌等品类的销售有所恢复，同店销售略降0.4%，零售值同比增长15.8%；3）展店方面，公司继续借助加盟力量开拓市场，中国内地净开设家周大福珠宝零售点，其中加盟净开设家，至年3月底，73.5%的周大福珠宝零售店以加盟模式运营。同时加盟业务对于公司整体零售值的贡献亦较大，季内周大福珠宝加盟店的零售值按年大幅增长29.8%，对周大福珠宝零售值的贡献占比提升8.8pct至63.3%。

总体上，反复的疫情对公司短期同店销售造成一定影响，但公司仍展现了优异的渠道扩张能力，财年中国内地预计净开店家，其中净开设周大福主品牌门店家。中长期看，公司作为黄金珠宝行业龙头企业，在当前行业集中度提升趋势下，公司在渠道端稳步推进下沉市场扩张，同时加快智慧零售建设进一步提升单店效益；产品端以匠心工艺结合创新技术，提升品牌附加值，满足年轻化消费需求并实现客单价稳步提升，并积极建设多品牌矩阵。我们维持公司-财年归母净利润分别为69.65亿/84.87亿/.92亿港元，对应EPS分别为0.7港元/0.85港元/1.01港元，对应PE分别为19/15.6/13.1倍，维持“买入”评级。

证券分析师：张峻豪S1；

联系人：柳旭；

金融工程

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FOF发展提速，偏债型FOF仍为主流

年报显示公募FOF扩张在提速，数量、规模创新高。截至年12月31日，已成立FOF产品数量达到只，规模为.34亿元，相比年6月30日新增78只FOF，规模增长65.40%。从穿透后权益资产占比来看，目前FOF市场主要以偏债型FOF为主。

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