新股破发频现,A股需ldquo休养生

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3月初以来，沪综指破发，新股频频破发，预示着A股进入弱市格局，急需休养生息的政策支撑。

为什么大盘横盘缩量？来自股市政策的隐性利空是IPO常态化，不仅提速，而且破发频繁。根据数据。今年1-3月分别有29只、15只和38只新股上市，上市首日分别有6只、1只和13只新股破发。“重钱轻回报”的顽疾在弱市中加剧，场外增量资金望而却步。

数据显示，第一季度，有85只新股在沪深交易所和北交所上市，融资亿元。上市公司数量同比下降15%，融资金额同比增长%。其中，上交所融资亿元，成为全球最大的上市场所。与之相对应的是，当季上证综指下跌10.65%，股指暴跌，并没有影响到融资。

与之形成鲜明对比的是，标准普尔指数仍在历史高位运行，而美股IPO则处于寒冬。Wind数据显示，一季度美股市场IPO融资总额为亿美元，同比下降91.13%；79家房源，同比减少79.95%。其中，年第一季度有19家中国公司在美国上市，今年第一季度只有一家。逆风发行，美华国际医疗股份有限公司共发行万股，发行价为每股10美元。截至周三，其总市值为2.31亿美元，收盘价为9.1美元，已经是破发概念。

新股还是卖方市场。

前几年与A股不相上下的香港IPO市场，今年却战战兢兢。今年一季度15只新股上市，共融资亿港元，融资额同比缩水近九成。去年第一季度，有32只新股在香港上市，共筹资亿港元。

根据预测，年将有只新股在香港上市，融资约亿港元，中概股回归将是主流。如果是，中概股板()周四回港的平均市净率只有2.3倍，流通市值亿港元，或因此扩容30%至40%。“弃旧迎新”的机构配置给估值带来的下行压力不容小觑，这是A股的潜在利空之一。

3月份新股破发成为常态，打新资金缩水。数据显示，3月份，新股月度平均有效申购户数和网下有效报价户数分别为.8万户和0.97万户，较去年9月询价新规实施前分别下降18.7%和33.7%。显然，机构创新比散户更谨慎。

作为今年的“新股王”之一，中国移动A股发行募资近亿，上市后始终守住底线，说明新股还是卖方市场。如果市场继续下跌，新股申购风险会加大，两者甚至可能互为因果。年5月25日，网上申购双星新材，市盈率30.56倍，中签率65.52%。网下配售机构新华资产获配97%股份，上市首日收盘下跌16.58%。市场信心岌岌可危。当时上证综指暴跌超过21%。

新股破发打击市场人气。

年点以来，上证综指长期趋势是向下接力。只有创业板和科创板IPO融资客，成就了高挂牌价+高估值+高募资的三高牛市，不仅导致a股股票博弈炒作盛行，还因为股权融资功能未受干扰而束之高阁，比如暂停IPO。谨慎来看，A股经过7年多的箱体震荡格局，中长期仍将是主基调。把握“猴市”特征中的结构性机会，不失为一个好策略。

需要警惕的是，主板全面实施注册制已经进入倒计时，届时新股发行询价制度将势在必行。目前“主板IPO市盈率不高于23倍”的新股红利将消失，之前一级市场有利于二级市场的稳定政策将告别A股。统计显示，年至年，上交所共有只新股上市，上市后平均9天涨停。如果在主板实行IPO询价制度，新股涨停板打开后散户被套牢的现象会大大减少。

事实上，股市监管层早就对这场大火视而不见了。自年7月22日起，上证综指纳入新股发行时间。从过去的第十一个交易日开始，上市一年后纳入指数。在沪市排名前10的日均总市值将在上市三个月后纳入指数。这就使得上证指数虚高，没有计算大部分新股泡沫上市后估值回归带来的损失。谨慎一点，在配售股份的半年限售期之前，大部分次新股都是熊股。这时候抄底就像“舔血”。

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