中国股市资金全景图bull20

浦银国际研究

以二级市场净资金流为主线、并结合海外中国股票基金净申购，我们分析了中国股市资金面情况。总体来说，中国股市整体净资金流已经位于周期底部，结合多个触底信号的浮现，我们仍然强调此前的观点：对中国股市相对乐观，买入中国股票，具体参看我们的报告《港股资金回流了多少？反弹下的板块怎么配？》、《恒生指数30年来首次触及月均线，战略性配置港股》、《中国股票：加仓》和《年中国股市策略展望：先下后上，上半年需谨慎》。

市场整体

●对于中长期，中国股市整体中的三个组成部分，即港股、A股以及中概股，其二级市场资金均呈净流出状态，其流出幅度接近或已达到历史最大流出幅度，表明我们已经处于资金流周期的底部，未来继续流出空间很小。结合独家中国基本面领先指标、信贷脉冲、卖方盈利预期净上修动能、独家中国股票资产净乐观度指数，都共同指向中国股市见底信号已浮现，具体参看我们的报告《恒生指数30年来首次触及月均线，战略性配置港股》、《中国股票：加仓》。

●对于短期，港股在3月呈净流出状态，但是3月下旬资金已出现短期回流，由于尚未覆盖此前流失的资金，短期仍有回流空间。具体参看我们的报告《港股资金回流了多少？反弹下的板块怎么配？》。

分版块

●上游端周期板块（能源、原材料）资金流处在高位。尤其是能源板块中长期和短期资金净流入都很迅猛，情绪位于高点，我们建议投资人不要追高。

●中下游周期板块已经历资金大幅流出，中长期来看已十分接近底部，而当前短期回流仍然不足，未来有较大回流空间，我们建议投资人重点

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