2022年上半年中资离岸债新发约953亿

年上半年中资离岸债新发约亿美元，地产持续缩量，城投一级市场趋向多元化

久期财经讯，7月5日，年1-6月中资离岸债总发行规模折合约.56亿美元，较去年同期减少39.16%。细分来看，主权债约.71亿美元、政府债约18.10亿美元、金融债约.16亿美元、城投债约.91亿美元、产业债约.30亿美元和地产债约.38亿美元(统计口径：按起息日计算；剔除可转债)。

就6月而言，主权债约18.65亿美元、政府债约3.19亿美元、城投债约62.72亿美元、金融债约43.51亿美元、地产债约17.70亿美元和产业债约9.99亿美元。

年上半年发行详情

内房新发多为交换要约，下半年偿债压力仍存

据统计，今年上半年中资离岸债发行中，共有家企业发行了笔离岸债。按照四大板块划分，城投、金融、产业和地产板块的主体分别为、39、36和35家。ESG主题相关债券发行规模总计约.96亿美元，自贸区离岸债发行规模约为5.18亿美元。

今年上半年整体融资环境持续紧张，地产公司违约事件频发，部分房企未能按时公布经审计年报以及临时更换审计师事件加重市场担忧情绪，地产新发剧烈缩量，相比去年同期下降74.98%至.38亿美元（其中增发规模约7.58亿美元），该板块占整体离岸新发规模的比重再次收窄至11%（年为14%）。期间，12家内房新发用于交换要约，金额高达45.49亿美元。

较为特别的是，上半年地产板块出现3笔备用信用证结构新发，信用主体分别为绿城中国（4亿美元）、远洋集团（2亿美元）和深圳卓越集团（1亿美元）；碧桂园（39亿港元）、旭辉控股集团（合计25.45亿港元）、合生创展集团（2.5亿美元）和龙光集团（19.5亿港元）发行了可转债。

年上半年房地产行业承压，房企评级的下调曲线仍然维持在高位，从下图可见，年内三大评级公司针对房企采取了次下调评级行动。

据久期财经统计显示，年7月到期的地产美元债规模为60.99亿美元，涉及18家房企，未来12个月的到期规模共计.77亿美元（剔除提前回购和交换要约）。

在剔除已经违约的债券后，仍有超过.72亿美元的未偿余额。从下半年的到期数据来看，房企偿债压力仍存。

城投新发势头不减，首次涉足离岸市场企业数量增加

自年下半年开始城投板块发行规模保持增长趋势，今年上半年新发总规模折合约.91亿美元（其中增发规模7.3亿美元），同比增长.38%，占离岸新发的比重从年末的14%一跃升至27%，6月单月触及62.72亿美元高点。上半年共计家城投企业参与离岸市场，其中66家企业为首次发行离岸债券。

受美联储加息影响，发行美元债成本大幅上升，而离岸欧元债相对来说更具经济效益，上半年有14笔欧元债，共计16.55亿欧元，其中11笔（约6.22亿欧元）于第二季度发行。

自去年下半年开始，自贸区离岸债逐渐兴起，以人民币计价成本更低，且避免了汇率波动。年上半年，共有3家城投公司发行自贸区人民币离岸债，合计规模约为3.68亿美元。

据久期财经数据统计，未来6个月城投美元债的到期规模折合约.92亿美元。

从发行结构来看，相对年变化较大的是，今年上半年城投企业参与离岸债市场时选用直接发行和备证发行结构的比重上升，该结构下新发规模约为.58亿美元（占比43%），备证和担保发行（含维好等协议）则分别约为78.67亿美元（30%）和69.65亿美元（27%）。

分析师语

受到地产行业波动以及美联储大幅加息影响，年上半年中资离岸新发同比降幅较大。6月FOMC会议宣布加息75bps，加息周期还在持续，市场对美国经济衰退担忧加剧，美债收益率升破3%。

信用风险方面，碧桂园评级遭下调至投机级，地产美元债二级市场承压。世茂集团未能按期支付SHIMAO4./03/22本息，本金总额为10亿美元。

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