直播回顾香港管理人基金实操及市场监管

写在前面

近期，东英资管联合北京基金小镇和西盟斯律师事务所共同举办线上研讨会，探讨了国内管理人落地海外的美元基金架构及实操相关内容，对于大家设立离岸基金具有非常好的指引效果，本文与大家分享研讨会的一些精彩内容。下文为主讲人口述分享内容的一些摘录，以下enjoy~

■本期分享主题

香港管理人基金实操及市场监管动态分享

■本期分享人

吴珊东英资管高级副总裁投资者关系部主管

上期回顾：直播回顾

国内管理人落地海外的美元基金架构及实操

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一、香港资产管理行业现状

1、香港资管业的行业前景优势

2、香港资管业的资金来源优势

3、香港资管业的市场前景优势

4、香港资管业的监管环境优势

5、香港资管业的企业生态优势

二、中国内地管理人在港展业常见挑战

1、两地实操异同下的认知差异

2、香港证监会的监管目标及权利

3、海外基金搭建实践要诀

4、香港资管公司组织架构

5、中国管理人出海商业模式探讨

6、海外基金募资监管

7、海外基金4步走

香港资产管理行业现状

OPIMxonline/

01

香港资管业的行业前景优势

作为亚洲最重要的两大基金港之一，和新加坡相比，香港是大家更为熟悉的基金设立地区。

年底，香港资产管理行业中的持牌法团管理规模已经超过20万亿港元（未明确区分公募、私募），而截至年底，中国内地公募基金规模大概25万亿元人民币，私募基金规模接近20万亿元人民币。因此，作为一个基金港和重要的国际金融中心，香港的资产管理行业整体是具有规模性的。

持牌法团是在香港从事资产管理相关行为，得到香港证监会许可的持牌公司。目前，香港持牌公司总数接近家，与内地的私募基金管理人相比数量不算多，但管理着20万亿港元的规模，由此可以看到香港持牌公司较高的门槛和行业发展的规模效应。

02

香港资管业的资金来源优势

香港资产管理行业很重要的一个特点是吸纳了很多来自香港以外的资金。非港投资者占比达60%以上，其中22%来自北美，10%来自中国内地，亚太的其他地区以及欧洲占比30%左右。香港的特殊性在于，其监管体系可以吸引到全球不同地区的投资人，并且使投资人一直保持着对香港的投资信心。

03

香港资管业的市场前景优势

香港资产管理公司所涉及的市场主要围绕大中华区来进行，投资于香港和中国内地的占比接近50%。从所投资产类别来说，股票是最主要的投资资产类别，其次是债券。

04

香港资管业的监管环境优势

香港资产管理行业的监管是非常清晰的，主要监管机构是香港证监会（SFC）。在重大监管规则出台前，SFC会通过和业界保持良好沟通，了解市场对监管规则的反馈，同时让所有持牌机构更好地理解监管的想法和角度。另外，香港是一个非常看重投资者保护的地区，在全球排名前列，因此境内外投资者对香港有着很强的信心。

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香港资管业的企业生态优势

作为一个国际金融城，香港已经有很强的集群效应，形成了非常完善的金融服务业生态，包括很多国际著名的银行、律师事务所和会计师事务所等。这些企业生态具有几个优势：

有利于资管公司的业务拓展及同业交流

与国际金融市场互联互通、共享一流咨询和基础设施

与国际实操接轨，减少沟通摩擦

具有竞争力的金融产品及服务

中国内地管理人在港展业常见挑战

OPIMxonline/

01

两地实操异同下的认知差异

两地实操认知差异中最大的不同是监管的不同，内地由中国证监会、基金业协会作为主要的监管机构，和香港的监管体系流程是不一样的，无法套用内地的逻辑进行理解。

其次是基金结构的差异，内地常见的契约型基金和海外的公司制基金存在本质上的不同。从公司制基金设立的细节来说，对于很多内地管理人是一个全新的体验。另一方面契约型基金具有非常快速的设立流程，很多管理人会觉得海外基金设立的流程长，对流程的不熟悉会导致基金落地具有挑战性。

在投资人方面，两地的投资人认定也不同，但更大的挑战在于募资环节，主要集中于对募资相关监管规则的理解以及募资主体上。在募资主体上，内地私募管理人可以借助于银行、信托、券商、财富管理平台等渠道的代销机制，双管齐下，迅速将基金产品做到一定的规模体量。但在海外这种推广方式就不适用，更多是以直销为主，管理人需要针对母基金、家族办公室、大学捐赠基金、养老金等主要目标群体进行募资，这些目标群体比较分散，如果没有比较好的关系网，很难在短时间内接触到他们，所以管理人在募资时会遇到不能快速打开局面的情况。

在运营上，内地常见的模式是基金公司内部的一些运营可以通过托管外包的形式实现，但SFC要求香港资管公司内部的运营团队搭建要比较完善，所以外包不是一个常见的情况。

在投资策略上，海外的投资策略更加多元化，面向全球多资产类别进行全市场的资产配置。

在投资限制上，通过与A股打通、QFII等创造了很多的市场准入方式。所以在香港设立海外基金产品，是非常灵活的，可以做全球市场不同资产类别的投资。

02

香港证监会的监管目标及权利

■监管目标

公平、高效、透明、有序的市场

公众信心和保护

尽量减少犯罪和不当行为

降低系统性风险

保持货币和金融体系的稳定性和完整性

在香港与其他监管机构的合作

■指引（部分）

个人及机构获得许可的适当性原则

基金管理人行为守则

在证监会注册或获发牌的人员管理、监督和内部控制指南

■具体权利

要求出示和复印记录

查询交易活动

调查

撤销或暂停注册，处以罚款

任命一名审计员

进入办公场所许可

根据《证券及期货条例》，证监会可处以最高1,万港元的民事罚款或因不当行为而获得的利润或避免的损失的3倍

03

海外基金搭建实践要诀

一个基金：注册地/架构

两类账户：券商账户/银行账户

三个主体：基金/离岸投资顾问或管理人/香港投资顾问或管理人(如:东英资管)

四个重点：项目统筹/架构搭建/合作机构委任/投资人沟通

五个机构：律师/行政管理人/反洗钱合规/税务顾问/独立董事

04

香港资管公司组织架构

香港资产管理公司具有比较高的监管要求，在内部运营体系和组织架构搭建时要考虑到方方面面，包括资产管理、客户沟通、运营风控合规支持及基础设施等等。这样设置的原因是，在对冲基金发展过程中，海外机构已经形成了一套比较详细的基金尽调流程，尽调清单不仅仅集中在基金策略层面，还要针对管理人的内部架构进行详细尽调，包括公司治理、运营风控的细节等。

05

中国管理人出海商业模式探讨

■轻资产（东英资管模式）

平台制，通过东英资管平台把基础设施、运营风控、监管注册、合规、销售等环节完成，帮助中国内地管理人在较短时间内做到市场准入和产品落地。

■重资产

单一机构制，需要从零搭建基础设施及团队架构，准入门槛较高，费用成本较高。

06

海外基金募资监管

海外的监管市场比较分散，每个地区都有不同的监管机构，监管在岸的受规管行为。但是如果发行离岸基金产品，比如香港的基金产品需要在新加坡募资，就需要遵守新加坡当地的要求。

07

海外基金4步走

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本文作者

吴珊

东英投资管理有限公司高级副总裁/投资者关系部主管

吴珊女士(ErinWu)年加入东英，拥有超过10年资本引介及投资者关系经验，为亚洲对冲基金管理人提供产品方案建议、资本引介及投资者关系服务。她建立并维护东英资管与全球机构投资者的联系，包括种子基金、对冲母基金、家族办公室、另类投资顾问、大学捐赠基金等。加入东英资管前，吴珊女士为香港上市股权投资公司-东英金融有限公司投资者关系助理副总裁。此前，她任职香港两家投关顾问公司，与香港上市企业合作协助管理投资者关系及公共关系。吴珊女士为香港浸会大学传理系硕士，中国传媒大学新闻系学士。

关于东英资管

东英资管为业内领先的资产管理公司，于在香港注册成立。东英资管持有香港证券及期货事务监察委员会（证监会）的第1类（证券交易）、第4类（就证券提供意见）以及第9类（提供资产管理）牌照，从事《证券及期货条例》规定(Cap.)(「香港SFO」)下的受规管业务活动。东英资管同时为香港东英金融集团成员，港交所上市公司华科资本有限公司（代码.hk）的子公司。

东英资管以合作伙伴的身份协助新锐基金经理，建立为机构和专业投资者开发的创新性的投资策略。东英资管的对冲基金平台，正吸引着来自全球的基金经理和投资者，携手业内顶级合作伙伴们共创闪耀未来。

香港东英资管基金孵化平台是为优秀的中国私募基金经理量身打造的一站式海外基金运营管理平台，可使境内管理人免除海外基金设立的诸多不便和困扰，快速高效地建立海外基金业务，发行全球对冲基金产品。置身中国境内，便可运筹帷幄全球市场。

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