港股口腔连锁第一股,复制不了ldquo

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导语

作为港股首家成功IPO的民营口腔医疗服务机构，有“牙茅”通策医疗珠玉在前，瑞尔集团不可避免地与之对比，那它能拼过吗？

文丨漆叶青

编辑

刘聪

医疗投资界素有“金眼银牙”的说法，通观A股、港股，眼科赛道已经诞生了爱尔眼科、希玛眼科、朝聚眼科等医疗服务上市公司，而牙科赛道8.77万家口腔医疗服务机构却只有一个年借壳上市的通策医疗。

此前，牙科赛道也曾出现冲击IPO的热潮，中国口腔医疗集团四度递表港交所，牙博士也在去年9月谋求在港上市，还有想在A股上市的恒伦医疗和小白兔口腔，不过几家公司最终均上市未果。

直到瑞尔集团打破这一局面。今日，瑞尔集团在港交所正式挂牌上市，招股价为14.62港元，开盘即破发，截至3月22日收盘，时价为13.8港元，比开盘价跌去5.61%，现市值约为85亿港元。

瑞尔集团旗下拥有高端品牌“瑞尔齿科”和中端品牌“瑞泰口腔”，截至年9月30日，两大品牌在全国15个主要一二线城市运营7医院及家口腔诊所，拥有名资深牙医，累计接诊人次近万。

招股书称，按年总收入计，瑞尔集团是中国高端民营口腔医疗服务市场最大的口腔医疗服务提供商，也是整个民营口腔医疗服务市场的第三大口腔医疗服务提供商，占1.5%的市场份额。

作为国内中高端口腔连锁第一股，瑞尔集团究竟是如何炼成的？且随着它的上市，作为口腔医疗服务领域唯二的上市公司，瑞尔集团更无法避免地被置于与通策医疗的比较中，两者各胜几何？

三位一体的发展策略

根据规模覆盖情况，民营口腔医疗服务的玩家可分为三类：单一口腔医疗服务提供商、区域性连锁口腔医疗服务提供商及全国性连锁口腔医疗服务提供商。瑞尔集团属于少有的全国连锁机构。

在《年中国非公医疗连锁机构经营研究报告》中，亿欧智库曾提出连锁医疗集团三大必修课：1）通过人才梯队、学科建设提升医疗实力；2）信息化保证机构质量标准，提升客户管理能力；3）构建品牌影响力，降低获客成本提升获客能力。

纵览瑞尔集团招股书全文，这三点也是成就其发展的关键。

人才

在口腔服务行业，牙科医生一直是稀缺资源。根据中国卫生统计年鉴数据，年我国口腔执业医师、口腔执业助理医师分别为19.5万人、5万人——注册牙医总数远低于公立及民营口腔医疗服务机构的需求。

目前，瑞尔集团拥有名在各个治疗领域（包括普通牙科、正畸科及种植科）拥有专业知识和自个的牙医组成。其中，超过50.7%的全职牙医拥有硕士及以上学位，38.5%的全职牙医拥有10年以上的行业经验。

为了保证人才的招聘和留存，其与北京大学口腔医学院、四川大学华西口腔医学院和首都医科大学等长期保持合作，同时还启动了宾夕法尼亚大学口腔医学院的交流学习计划、与北京大学口腔医学院合作设立的瑞尔奖学金计划等等。

特别值得一提的是瑞尔合伙人制度——允许合资格牙医（即合伙人牙医）向医院或诊所出资，从而成为股东，合伙人牙医的薪酬待遇主要包括基本薪金、按持股比例支付的股息、额外绩效奖金。

得益于这项制度，已有17名牙医成为合伙人牙医，同时由医院及诊所自财政年度至财政年度平均实现92%的收入快速增长，高于公司同期38%的平均增速。

信息化

口腔医疗服务属于线下重资产投入，因此运营效率至关重要。

瑞尔集团也分外