合生头条丨远谋者合生创展的ldquo

合生头条

HOPSON

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港股年报季落下帷幕，房企用财报数据印证了一个趋势：行业难再现爆发式增长及“黑马”企业。当房地产告别土地、金融、市场等各种“红利”之后，业绩表现正在向制造业等常规行业看齐。

如何在行业变局里求生存？多家房企给出了统一回答：长期主义。但如何以及能否持续践行长期主义是摆在房企面前的另一道命题。

与中国房地产市场共成长，迎来而立之年的合生创展于3月31日发布了全年业绩。数据显示，期内合生创展凭借多轮驱动实现业绩的稳步上行：全年录得合约销售总额.36亿港元，逆势上涨21.51%，营业收入.34亿港元，核心利润47.56亿港元，股权持有人应占溢利达97.59亿港元。

这份成绩单更像是合生对行业的回应、对自己的内省。房地产行业高歌猛进时代，激进扩张的房企不在少数，而合生创展是少有的沉得住气，始终坚持稳健发展策略的企业，在合生看来，成长与发展不应该仅仅体现在规模和体量上，更应该在认知和行动上。

只有知道“我是谁”，坚守战略、创造价值，才能找到发展锚点；只有知道“我该怎么做”，稳健务实、深度赋能，才能在不确定性中赢得未来。

善谋者胜，远谋者兴。基于对行业的前瞻性判断及战略转型的定力，合生创展以科技赋能多元并举率先回应了行业的时代命题，作为科技赋能及产业驱动的综合性投资控股平台，合生创展已然成为行业迭代创新、业绩逆势增长的优秀范本。

01.

韧性凸显

财务结构持续优化

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过去一年，房地产行业面临前所未有之大变局，现金流扼住多家房企命运的喉咙，财务安全成为房企力争的关键目标，而合生创展基于长期的稳健发展，以实打实的数据，向行业展示了优异的经营成效。

年，合生创展实现净利润.45亿港元，归母净利润97.59亿港元，毛利润为.45亿港元，毛利率43%，该指标远高于行业均值，盈利能力处于行业前列。

不仅如此，合生创展的融资成本维持在较低水准，公司加权平均财务成本6.3%，相比于年下降0.5个百分点。此外，公司于年5-6月合计发行5.亿美金，进行短期债务长期化，且境外发债成本明显低于其他房企。

“三道红线”监管下，资金命脉是房企存亡的关键。合生创展秉承“价值投资”理念，以利润为导向、不盲目追求规模与速度，注重资产升值和财务稳健，净负债率较去年下滑10个百分点达70%，剔除预收款后的资产负债率为63%，现金短债比1.05，三条红线保持全线“绿档”。

从企业负债情况来看，债务结构保持健康水平。根据年报，截至期末，合生创展总有息负债亿元，其中一年内到期有息负债亿元，占比24%，且公司信用债仅占总有息负债余额8%。年1月，已偿还5亿美元债，年内无公开市场信用债到期，据悉，公司在境内无公司债、中票等信用债余额。

此外，合生创展在手现金充裕，财报显示，截至期末，合生创展现金及银行存款为.12亿港元，较去年末上涨22.47%。加之1.79的流动比率，很大程度上保证了公司资金的使用效率，且偿债压力不大。

优异的成绩为合生创展的股东带来了真金白银的回馈，年报显示，合生创展每股基本盈利3.71港元，建议每股末期股息为每股15港仙。

较低的资产负债率、借贷成本逐年下降以及充足安全的现金流，构筑起合生创展坚固的护城河，同时也得到多间评级机构的认可，目前，合生创展的主体信用及债券信用等级为AAA级，标普信用评级B级，惠普B+，评级展望均为稳定。

在房地产同行风声鹤唳之际，1月12日，融资渠道依然顺畅的合生创展发行2.5亿美元可转债，本次发售吸引了包括贝莱德在内的大量优质长线价值投资者的踊跃参与，这也表明，以长期主义为准绳，坚持审慎稳健财务政策的合生创展韧性十足。

02.

强基固本

筑牢地产主业“压舱石”

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近日，中指院发布的数据显示，年，百强房企销售总额同比增速为3.9%，增速大幅下滑。在此背景下，地产板块却依然是为合生创展稳定贡献现金流和利润增长的压舱石。

根据年报，去年全年，合生创展地产板块实现营收亿港元，同比涨11%，合同销售金额亿港元，同比涨22%，此外，盈利水平也在持续增长，年地产板块毛利率45%，净利率38%，较年上涨13个百分点。

良好的业绩离不开对市场的精准布局和好产品的助力。

一直以来，合生创展坚持以北京、上海、广州为轴心，构筑环渤海、长三角、大湾区三大经济圈为一体的事业版图。截至期末，合生创展土地储备约万平方米，地产板块一线城市高质土储高达万平方米，占比75%。秉承着理性投资，不盲目追高的理念，合生创展把握行业周期性，年地产投资取得旧宫、昆山玉湖两宗土地，精准布局，体现出公司谨慎的投资策略。

截止年末，公司总货值约亿，且公司可售货量高度集中于一线城市，占比超60%，足以保障未来5-8年供货需求，充足的土地储备和精准的城市布局为合生创展的发展提供了坚实的基础。

在产品领域，优秀的产品力一直都是合生创展的鲜明标签，从前期规划到后期落地，合生创展着力打造产品差异化，不断提升产品价值和创新意识。

多年来，合生创展坚持“中高端精品战略”，打造了合生·缦系、悦系、帝景系、骏景系、国际城系等系列精品项目，同时，合生创展坚持推陈出新，筑就了一批具有合生特点的城市高品质人居名片。

年，合创展向市场隆重推出合生?缦系产品线。合生·缦系开创中国首个世界级生活方式品牌，汇聚来自全球的超前理念，为当代精英带来独特的、不可复制的居住体验。从设计、材质、施工、验收、持续交付服务、智能生活服务、铂金管家服务、黑金会籍服务、高端私属定制，向高端客户提供极致的生活体验，获得5个国际设计奖项，彰显出合生创展开创高端生活方式差异化的核心竞争力，该产品线合计贡献销售业绩亿港元，在集团总销售业绩中占比近四成。

发力高端产品线的同时，合生创展在全国五大区域的多个优质项目集中爆发。年，合生创展将目光锁定当下新生代客群，全新推出的产品系列精品“悦系”，作为悦系首发产品，合生·ME悦一经入市便受到市场热捧，位于广州的合生?中央城表现也不同凡响，成为了黄埔区销量及口碑俱佳的网红大盘；位于杭州的合生创展名邸开盘即实现全盘高达95%去化。位于上海昆山的合颂兰亭、合樾兰亭、广州的湖山国际等项目持续热销贡献现金流。

产品的升级迭代也同样体现在择址标准、产品规划、空间设计、园林美学、智慧安防等多方面，合生创展深研业主需求，产品设计风格及效果品质上紧跟市场主流趋势，更敏锐的洞察业主

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