时隔半年香港金管局再入市港元为何屡困危

时隔半年，香港金管局再次入市承接港元，捍卫联系汇率机制。

香港金管局网站今日公布，港元在3月8日的伦敦和纽约交易时段触发了联系汇率机制下7.85港元兑1美元的“弱方兑换保证”，因此金管局向市场沽出美元，买入总值15.07亿的港元，总结余减少至.02亿港元。

香港金管局上一次买港元周期长达4个多月，年4月12日至年8月28日期间，香港金管局合计出手27次，共买入约亿港元。

港币为什么会贬值？这轮贬值压力来自何处？港币汇率接下来怎么走？港币贬值对市场又有何影响？

时隔半年香港金管局15亿再入市

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香港金管局网站今日公布，港元在3月8日的伦敦和纽约交易时段触发了联系汇率机制下7.85港元兑1美元的“弱方兑换保证”，因此金管局向市场沽出美元，买入总值15.07亿的港元，总结余在3月12日会减少此数额，至.02亿港元。港元兑美元的汇率今开7.，仍十分接近7.85的弱方兑换保证。

对于这一次的市场操作，金管局副总裁李达志表示，主要是因为在十二月底年结过后，银行对资金需求有所下降以致银行同业拆息偏软，港美息差因而明显扩大，引发市场人士买美元沽港元的套息活动，带动港元逐渐转弱。

因此，本轮港币走弱的直接原因在于较高美港息差引发的套利交易，加上内地资金南下涌入香港金融市场，港元流动性充裕，但贷款需求不大，又缺乏大型集资活动，以及美联储于去年9月及12月多次加息，进一步推高美元拆息，因此导致美国和香港之间的利差水平扩大。

李达志表示，若港元拆息和美元拆息之间仍然保持较大差距，市场套息活动将会持续，促使港元于未来一段时间继续偏弱，再次触及弱方兑换保证，但年4月至今流出港元的资金只占自年以来流入约1万亿港元的一小部分，资金流出港元也是香港货币环境正常化的必经过程，金管局也会按照联系汇率制度的设计及运作安排，确保货币稳定。

需要补充说明的一点，我们现在看到的港币其实并非独立的货币，它不同于常见的主权货币，发行方并非政府而是几家香港银行，比如汇丰、中国银行香港分行、渣打银行等，实际上它是一种“汇兑凭证”，意思就是指你把港币拿到银行，能够立即兑换成美元。但为何只能兑换成美元而非其他货币，这里就不得不讲到联系汇率制度。

香港作为一个自由港，资本的自由流动就是其生存的根基也是整个资本体系的灵魂，但为了让市场更好的理解香港的整个货币政策，香港最终选择将港币与世界通用货币美元挂钩，因此完全复制了美元的货币政策，当然也就放弃了自身的货币政策独立性，因此我们也能理解为何美元加息香港也要跟加，这就是香港的联系汇率制度。

在香港的联系汇率制度下，港元以美元为锚定价格，香港金管局自年开始将联系汇率的区间确定在7.75-7.85之间，当港元升值幅度突破7.75下方时（强方兑换保证），香港当局会卖出港元，买入美元，而当港元贬值幅度跌破7.85上方时（弱方兑换保证），香港当局会买入港元，卖出美元。

如果港元汇率突破了这个7.85上方意味着什么？突破上限也就是说明港币出现了明显的贬值趋势，不值钱了，既然不值钱了，人们自然会将手中持有的港币兑换成值钱的美元，如果金管局不加以干预，这就可能引发大规模的资金外逃，港币会进一步贬值，极端情况下甚至会再次出现年投资大鳄索罗斯做空港元的情景。

值得一提的是，香港金管局上一次买港元周期长达四个多月。在年4月12日至年8月28日期间，香港金管局出手27次，共买入约亿港元，使得当时的银行体系结余跌至.5亿港元。

港币贬值对市场有何影响？

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莫尼塔宏观研究分析师钟正生表示，港币贬值对市场的影响集中体现在流动性上，港币兑美元汇率接近弱方兑换保证，意味着香港的资本外流压力比较严重，这会影响到股票市场的流动性状态，进而产生杀估值的效应。

从历史数据看，汇率贬值与市盈率确实存在一定的相关关系和领先滞后关系，即汇率出现大幅贬值，往往意味着之后市盈率的下调。

而A股近期出现大涨，上证综指年初以来涨幅达到19.09%，一度突破点上方，各大指数也跟随大市走强，但是港股表现相对冷静，恒生指数年初以来涨幅9.22%，也能从侧面反映上述观点。

在互联互通机制下，香港股市的资金来源主要包括三个部分：内地南下资金、外资流入以及本地资金，但港股通南下资金今年以来出现了大幅的萎缩，Wind数据显示，今年以来南向资金合计净流入6.77亿元，外资流入是推动年以来反弹的重要因素。

“因为汇率贬值，外资正在流出香港，香港股市仅有本地资金可以依靠，但这显然不足以推动市场继续上行。”钟正生表示。

香港房地产市场承压

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确保货币稳定，除了金管局干预入市买入港元，还有一招就是“加息”。

年以来，由于港币市场利率偏低，港元兑美元面临持续贬值压力，香港金管局去年以来多次出手收紧流动性，稳定汇率，香港银行体系总结余账户降到了年以来最低水平，此外香港金管局还跟随美国加息。

全面加息背景下，香港住宅按揭贷款利率上升，直接打压房价。香港的中长端贷款利率和短端政策利率是高度相关的，在短期港币利率一次次触及近10年新高后，汇丰、渣打、中银香港等主要银行也跟随上调按揭贷款利率。去年9月，香港最优惠贷款利率上调至5.％，住房贷款利率也创近10年来最高值，对高企的房地产价格构成直接的压力。

德银报告称，年香港经济恐陷入衰退，受楼市降温影响，预计到年中期，香港房价将下跌15%。

香港土地注册数据显示，年12月，香港楼宇买卖合约数目为宗，而年12月楼宇买卖合约显示为宗，同比减少57.6%，年11月为宗，环比下降23.1%。从楼宇买卖合约价值来看，年12月，楼宇买卖合约价值为.44亿港元，同比下降50.3%，环比下降0.6%。

香港特区政府土地注册处公布的最新数据显示，香港住宅销售自年11月遭遇腰斩之后，年12月销售量再度暴跌，全港住宅销售总额仅为亿港元，而年同期为亿港元，同比下降53.7%。住宅成交量方面，香港12月住宅销售量大减至套，年同期为套，同比下降61%，较11月环比也出现21%的大幅下跌。

不过近期香港楼市有回暖迹象，中原地产

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