从亚洲金融危机看中国的抵峨

自年夏季以来，亚洲一些国家，先后爆发金融风波。先是秦铣大量贬值，泰国股市大泻，政府救市失败，金融机构倒闭，企业倒闭，生产下降。尔后出现多米诺骨牌效应，波及印尼、马来西亚和菲律宾。近十年来发展较快的亚洲“四小虎”，无一幸免，均陷入了金融危机。同年11月，亚洲“四小龙”之一的韩国也爆发了严重的金融危机。接着是日元大量贬值，引发了日本金融震荡，又加剧了亚洲金融危机。

其严峻性、持久性、广泛性，为20世纪之最，引起了笔者跟踪注意，列为

启示性抵城管理的研究课题，记下了当时中国政府和专家学者所做的一些探讨，现辑录整理如下。

为什么会发生这场金融危机？总起来说，是内因与外因相互作用的结果，是世界经济一体化激发的一次大浪潮。

就外因来说，是国际货币投机商掀起的金融风波。在东南亚金融危机出现后，马来西亚总理马哈蒂尔公开谴责美国证券商索罗斯，指责他有计划有目的地冲击东南亚国家货币市场。

索罗斯，何许人？生于句牙利犹太人家庭，毕业于英国伦敦经济学院，进入英国证募界，年移居美国，进入美国证券业，年与号称“奥地利股市之父”的罗杰斯联手，成立了量子基金会，投资股票、债券、货币、黄金、房地产、期货、期指、期权等。他看准了金融市场充满混乱和无政府状态，发明了一套“折射”理论，专攻“病态”股票，专攻弱者；他看准了房地产市场大起大落的规律，他设计了一套“走在曲线前面”的炒作技术。用抵城理论来看，索罗斯正是利用市场的峨隙，抵城而发财：

20世纪70年代，他利用阿以战争的城隙，炒军工股票得手；

—年，他乘意大利和英国经济不景气时，大炒里拉和英铸，一个月净赚15亿美元，创世界金融记录，打垮了英国中央银行，使欧共体国家损失60亿美元；

——年，他又乘墨西哥金融危机，大炒比索，赚了一笔；

—年，他发现泰国房地产疯狂攀升，大炒房地产，大妙泰铢，使秦练汇率下滑，房地产股票大跌，在泰国造成恐慌，从而促使国际投资商撤资，纷纷抛售泰铢，兑换美元，选离泰国，他从中渔利。

据美国《商业周刊》公布资料表明：仅在年7月，索罗斯量子基金的增长率从14%突然上升到27.1%，总资产增加了20亿美元。

索罗斯及其量子基金，只是国际货币投机商的一个代表。

国际货币投机商在泰国炒作得手后，随即挥师，以同样的手法，向亚洲其他国家和地区的货币发起攻击，引发了东南亚和韩国金融危机。为什么在世界上出现货币投机商？为什么在20世纪末，能让他们频频得手？这正是世界经济一体化与国际经济政治化表现在金融领域的特征。20世纪末，全球每天的外汇交易，多达l.5万亿美元，而实际需求至多只需亿美元，大量虚拟的金融资本在无限制地增长，金融资产的总量及其增长率与实际生产总量及其增长率之间的差距，越来越大。世界短期游资已达7.5万亿美元，相当于全球年经济总值的20%。

发达国家鼓吹的服务贸易和浮动汇率制，为这些虚拟的金融资本与游资，创造了投资的国际条件；信息技术的发展，为这些投机提供了快捷和便利。哪个国家一旦出现金融峨隙，国际游资就会冲向那里。

在发展中国家和地区，出现金融危机，对该国、该地区是一次沉重打击，但对于发达国家来说，一般是利大于弊，他们多是听之任之，趁机收购廉价商品、廉价原料、廉价人才，仅当危及其经济和政治利益时，才会出面干预，而这种干预，又往往包含有控制和教训的成分，是福是祸，还很难说。

为什么国际货币投机商能在那些个国家和地区得手？俗话说“苍蝇不可无缝的鸡蛋”，撇开政治不说，就经济来讲，是发展中国家的先天弊端所致：

1.这些国家急于摆脱贫困和早日实现现代化，在经济发展过程中，存在着急躁冒进，片面追求经济增长速度和规模扩张，房地产过热，以致出现泡沫经济和虚假繁荣，从而必然导致金融机构不良债权，这是导致金融危机的经济根源；

2.这些国家由于资金短缺，导致举借外债，外债比重过高，有的国家占国内生产总值的比重超过50%，且多为短期债务，多是投入房地产和股市，投机性大，随时可撤，且其数量超过国家外汇储备存底。另一方面，这些国家的产业结构调整，普遍落后，出口缺乏竞争力，导致国际收支恶化。这就成了国际投机商兴风作浪的风洞和浪头。

3.这些国家，又过早地开放了国内资本市场，可自由兑换，可自由举借外债，而政府金融改革滞后，监管混乱，这就为国际货币投机商炒作金融，大开了方便之门。由于外汇储备不足，当金融风波突然袭来时，无力保持联系美元汇率，被迫实行浮动汇率，致使金融风波越刮越烈，难以收拾。

无论从经济还是从政治上，国际货币投机商均不会放过中国金融市场。年10月20日，索罗斯与其他国际金融投机商一起，调动巨额资金，向港元发起全面进攻。面对投机商出咄遇人的攻势，香港金管局不惜采取对经济发展有消极影响的提高利率的方法，来对付国际投机家，成功地捍卫了港元的币值。

至于中国内地，因为中国只开放了人民币在经常项目下可兑换，未开放资本项目自由兑换，投机家难以炒作；因为中国政府严格控制着外债规模，外债余额89%为中长期，大部为直接投资，投资难以撤走；因为连年顺差，外汇储备充足，年达亿美元；因为中国对盲目投资、重复上马、房地产热，已采取一些整顿措施；因为国家实行了适度从紧的财政政策。这些举措，均有利于中国抵制国际投机商的炒作，得以平安度过亚洲金融危机给中国造成的困难。设想，如果中国没有采取这些预防风险的抵嫌举措，将会如何？

在亚洲金融危机袭来时，中国政府一方面从稳定亚洲经济的大局出发，顶住外部压力，克服自身困难，坚持人民币的汇率不变，协助邻国渡过难关；另一方面是吸取邻邦教训，采取启示型抵城管理如下：

1.补充银行资本金，将国家银行的资本充足奉，提到巴塞尔银行委员会所要求的8%的水平，提高了国有商业银行抵御金融风险的能力；

2.加强了金融监管，严肃处理了金融机构违法违规经营的责任人；及时关闭违规经营、不能支付到期债务的金融机构，保护了债权人的合法利益，维护了金融体系的稳定；颁布了《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》；

3.实行贷款风险管理，推行贷款质量五级（正常、

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