人民币兑美元中间价较上日调升339点至6

来源：金融界

　　金融界5月30日消息人民币兑美元中间价较上日调升点至6.

　　美元/人民币报6.，下调（人民币升值）点；欧元/人民币报7.，下调点；

　　港元/人民币报0.，下调42.7点；英镑/人民币报8.，下调点；

　　澳元/人民币报4.，上调点；加元/人民币报5.，下调53点；

　　日元/人民币报5.，下调点；人民币/俄罗斯卢布报9.，上调点；

　　新西兰元/人民币报4.，上调78点；人民币/林吉特报0.，上调9.3点；

　　瑞士法郎/人民币报6.，下调点；新加坡元/人民币报4.，下调点。

　　加息预期确认减速，预计7月后加息放缓

　　第一，联储官员对6-7月之后的加息路径看法出现分歧。

　　目前为止，大部分联储委员认为6月和7月的议息会议上分别加息50个基点，但是对于之后的加息路径看法出现分歧，并且开始有年内停止加息的讨论，比如亚特兰大联储主席博斯蒂克（今年没有投票权）认为9月停止加息是合理的。

　　第二，5月议息会议纪要提到了经济前景风险，在政策立场方面，考虑到风险管理是很重要的。

　　纪要显示“货币政策面临既要恢复价格稳定、又要保持劳动力市场强劲的挑战。鉴于经济前景相关的不确定性很高，与会者认定，在政策立场方面，考虑到风险管理是很重要的。多名与会者认定，迅速撤除货币宽松将让美联储今年晚些时候处于有利地位，能届时评估政策的影响，以及经济变化对政策调整有多大的保障”。

　　第三，联邦基金利率期货隐含加息预期已经从最高点回落。

　　5月3日是加息预期的高点，隐含年内加息次数11.2次（每次25bp），此后加息预期逐渐回落，之后鲍威尔发表了“必要时将毫不犹豫地加息至中性利率之上”的最鹰派言论，但加息预期不受影响继续回落。5月议息会议纪要公布后，年内加息次数回落到10.2次，7月加息50bp概率高位回落，9月加息概率明显下降。

　　加息预期见顶回落的主要原因，还是近期美国经济数据进一步表现出减速迹象。

　　继1季度美国GDP环比折年率转负之后，4-5月的高频数据和前瞻性经济指标继续显示经济正在进一步放缓。

　　（1）各分区制造业指数5月均出现暴跌——里士满联储制造业指数从14跌至-9，费城联储制造业指数从17.6跌至2.6，纽约联储制造业指数从24.6跌至-11.6；

　　（2）美国5月Markit制造业57.5、服务业53.5、综合PMI53.8，均不及预期和4月数值；

　　（3）5月第二和第三周首次申请失业救济人数分别为21.8万人和21万人，升至1月中旬以来最高水平，首次申请人数的持续增加可能预示劳动力市场出现了一些疲软。

　　美股一季报的爆雷情况和企业对未来的业绩指引也愈发悲观……

　　美国最大的零售商沃尔玛一季度财报爆雷，调整后的EPS同比增速-12.43％，因受到产品、供应链和员工成本增加的影响，净利润率从去年Q1的1.97％降至1.44％，下调全年盈利预期至-1％。美国第二大零售消费集团塔吉特因货运及库存成本激增，一季度净利润增速-51.95％。

　　金融市场进一步交易衰退预期……

　　（1）股票市场，标普一度跌逾20％，目前自高点回撤13.5％。在10年期美债收益率攀升至3％后，股票和债券价格停止同步波动，这表明市场开始交易衰退；

　　（2）商品市场，铜、镍和铝等工业金属的价格从3月的高点分别下跌了13％、42％和30％；

　　（3）信用市场，美国投资级债券息差指数已升至基点，突破了年12月和年3月令美联储货币政策松动的关口。

　　自5月初我们判断“加息预期最鹰时间已过，预计Q3加息放缓，Q4加息停止”以来，市场对联储的加息预期正在逐渐向我们的判断靠拢。

　　加息预期正在从第一阶段（释放信号期，鹰派预期超调）进入第二阶段（观察评估期，预期平稳放缓）。预计在6月和7月议息会议之后，随着美国CPI和核心通胀数据连续回落、Q2经济数据显示更大下行压力、美股深度调整定价衰退预期，加息速率将在Q3放缓，并在Q4停止或转向。

　　同时，在我们月初判断“3％是美债利率的阶段性高点，但美股尚未定价衰退”以来，美债利率已经从3.2％的高位回落，标普也调整了超过10％。

　　未来随着加息预期和通胀预期缓和，美债利率将进入回落阶段。美股只有充分消化悲观业绩预期之后，才会进入情绪和估值的修复阶段。

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