港币告急金管局5度入市,银行体系总结余

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3月19日、20日、21日，香港金管局连续3天入市干预，仅21日就买入35.4亿港元沽盘。时隔半年，香港金管局再次入市买入港元，捍卫联系汇率机制。自3月9日起，月内香港金管局已经5次入市，今年来累接逾亿港元沽盘。人民币持续升值，港币却在贬值自年11月1日人民币大涨近点后，人民币兑美元汇率呈现出较为明显的升值态势。离岸人民币兑美元从6.9附近升至6.7附近，升值了近点。离岸人民币走势但同期，港元并未跟随人民币升值，反而呈现贬值态势。年12月份至今，美元兑港币走势图片来源：英为财情香港实行联系汇率制度，港元以美元为锚定价格，香港金管局自年开始将联系汇率的区间确定在7.75（“强方兑换保证”）—7.85（“弱方兑换保证”）之间。当汇率触及7.75港元/美元“强方兑换保证”时，香港金管局便买入美元沽出港元。当触及7.85港元/美元“弱方兑换保证”时，则买入港元沽出美元。通过强弱兑换保证，港币汇率以7.8港元为中心点波动。3月9日，当港币触及7.85“弱方兑换保证”时，香港金管局买入15.07亿港元。港美息差扩大，引发市场套利在联系汇率制度下，香港金管局一直跟随美联储加息或降息的步伐，但即使这样，有时港元和美元之间还会存在较大的息差。根据香港银行公会的数据，3月21日，港元1个月拆息与美元息差约80个基点，隔夜拆息与美元息差约个基点。而此前，1个月期限的港美息差曾维持在1厘以上，隔夜息差则徘徊在1厘半至2厘之间。港美息差走势（红线为美元1个月拆息，灰线为港元一个月拆息）图片来源：中泰证券香港金管局副总裁李达志表示，港美息差扩大主要是因为在年12月底年终结算过后，银行对资金需求有所下降以致银行同业拆息偏软，港美息差因而明显走扩，引发市场买美元沽港元的套息活动，带动港元逐渐转弱。再加上内地资金南下涌入香港金融市场，港元流动性充裕，但贷款需求不大，又缺乏大型集资活动，因此导致美国和香港之间的利差水平扩大。李达志表示，若港元拆息和美元拆息之间仍然保持较大差距，市场套息活动将会持续，促使港元于未来一段时间继续偏弱。港美息差的套利回报图片来源：中泰证券港币即将告急？据《文汇报》报道：年4月到8月，香港金管局为了稳定汇率，出手27次，共计买入约亿港币。年以来，香港金管局已累接逾亿港元沽盘3月15日，香港金管局称：衡量香港银行间流动性的总结余已降至亿港元，约合95亿美元，刷新年以来的十年最低水平。年峰值时，总结余曾高达亿港元。图片来源：招商宏观美银美林称，在港元开始大幅升值之前，做空港元仍将能够盈利，在此之前，香港金管局将至少再斥资亿港元维护港元挂钩美元的联系汇率制度。这意味着未来几月，香港银行间总结余可能会降到只有多亿港元。不过有分析称：—年，香港银行总结余长期处于亿港元以下。同时，目前套息交易火爆，港元与美元可以随意兑换也从侧面证明港元流动性仍然充裕，问题并不严重。渣打银行业投资策略主管梁振辉也表示：目前未见到香港有资金紧张。3月21日，香港金管局总裁陈德霖表示：港美之间存在息差是港元利率正常化必经的过程，金管局会继续按照联系汇率机制保持港元汇率稳定。港币贬值导致港股走弱？港币兑美元贬值接近弱方兑换保证时，香港资本外流压力加大，这会影响到港股市场的流动性状态，进而产生杀估值的效应。上证综指年初至今涨幅一度接近29%，而同期恒生指数的最大涨幅仅为19%。年初至今美股阿里巴巴股价涨幅达45%，而港股腾讯的涨幅仅约为19%。从恒生指数与腾讯的表现可以看出今年以来港股走势较弱，这或许和港币贬值、资本外流相关。年以来腾讯与阿里股价走势港币何时能升值？本轮港币贬值的主要逻辑是息差套利，港币何时转向升值其实也是问港美息差会存续多久。3月21日，美联储将今年的加息预期从2次降至0次，并下调了经济和通胀预期，美元拆借利息或走弱。国金证券分析称今年下半年港元对美元或重新升值，财经智库莫尼塔研究更加乐观，认为3月末4月初有望看到港币升值。

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