港汇暴涨逼迫港金局干预,港元资产缘何成

今年港元大幅上涨年，突如其来的一场新冠疫情，让全球风雨飘摇。「乱世」之下，人们抢口罩，抢黄金，抢美元...却没想到，最抢手的竟然是港元。图1：美元/港元日图来源：Wind去年10月以来，美元/港元就持续下跌，并在今年3月下旬跌至7.75一线波动。4月21日，美元/港元触及强方兑换保证，是年10月以来首次！随后，港元不停触发强方兑换保证，金管局频繁出手干预！据不完全统计，自今年4月以来，香港金管局已经出手干预超过20次（买入美元、卖出港元），累计向市场注资超过亿港元。有统计显示，自年引入与美元挂钩的联系汇率制度以来，即使是在香港最辉煌的时期，甚至有重大利好加持时，港元似乎从未如此强劲！那么，推动港元汇率走强的主要因素是什么，这对香港经济和中国经济又有何影响呢？港元汇率走强的三大因素（1）港元美元利差不断扩大港元对美元的利差一般指的是Hibor（香港银行间拆借利率）与Libor（伦敦同业拆借利率）的利差，这两者也可以被看作持有港元和美元的成本。当Libor-Hibor利差走阔时，往往引发套利资金买入港元、做空美元，从而使得港元兑美元趋于升值。截至6月24日，3个月Hibor为0.%，3月期美元Libor为0.%，利差仍超过50个基点。只要美联储继续维持目标利率在接近零的水平，而香港因内部流动性充裕而不必跟随降息，利差将一直存在。图2美国LIBOR减香港HIBOR(R)来源：财经M平方（2）股票投资推升港元需求中国内地和外国投资者购买港股也会推升港元的需求，并最终反应在港元汇率上。尽管在疫情影响下港股在3月跌入低谷，但此后已经大幅反弹，恒指在6月24日一度突破20关口，港股的投资价值开始凸显。另外，中概股「回港二次上市」也将引更多资金流入港股，其中包括网易、京东等中国互联网明星企业，两家企业合计集资68亿美元（约亿港元），成为香港自去年11月以来规模最大的集资活动。（3）当前港股估值处于低位从市盈率角度看，港股估值并不高。当前，港股市盈率中位数为9.69倍。国盛证券研究所数据显示，回顾过去40年的历史，比当前估值更低的情形只出现四次。图3恒生指数PE估值来源：Wind，国盛证券通过对百位公募基金经理的调查显示，75.0%的受访者认为港股整体估值处于偏低或者严重偏低区间。提升了香港资本市场的吸引力，也是近期资金流入的主要原因。图4：如何看待目前港股的整体估值数据来源：腾讯理财通·晨星基金经理调查问卷与此同时，59.3%的人认为美股估值偏高，另有13%的人认为严重偏高；图5：如何看待目前美股的整体估值数据来源：腾讯理财通·晨星基金经理调查问卷对于A股目前的估值水平，市场观点则有所分化。47.2%的基金经理认为目前处于正常水平，21.3%认为整体估值偏高，另有29.6%的受访者认为处在偏低水平。近一半基金经理认为大盘有望突破点。图6：如何看待目前A股的整体估值数据来源：腾讯理财通·晨星基金经理调查问卷港股具有长期配置价值关于下半年投资方向，兴证全球基金副总经理、研究部总监董承非认为，在整体宏观经济受疫情冲击的大背景下，部分目前仍处于估值底部区域的行业或将迎来不错的投资机会。嘉实基金短端阿尔法策略组基金经理李金灿也表示，在利率下行周期，建议投资人从长期持有的角度配置产品。近期港元汇率升值压力下，港币升至强方保证使得香港金管局近期出手投放港币维稳汇率，流动性充裕及利率下行对股市构成利好。目前港股整体估值偏低或严重偏低，可上升的空间较大，投资者不妨把握良机，逢低进行长线布局。风险偏好较低的投资者亦可借道港币基金配置港元资产。富途联合了全球最受国人热捧的大牌外资基金公司，推出的富途基金宝业务，提供多样化基金品类，各大产品涵盖港/美元资产，国际化的投资品种，助你把握全球市场机会。编辑/Clare风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。

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