科通技术IPO单一供应商依赖难解,母公司

作者：苏杭

出品：洞察IPO

近日，深圳市科通技术股份有限公司（简称：科通技术）创业板IPO获深交所受理，保荐机构为华泰联合。

作为一家芯片应用设计和分销服务商，科通技术成为了很多芯片厂商和中小企业合作的“中间人”，近几年业绩突飞猛进，但其依赖单一供应商，关联交易频繁，母公司两遭沽空后股价一蹶不振，分拆上市只为“破釜沉舟”？

供应商集中，关联交易频繁

科通技术主要从事芯片分销业务。

一方面，通过搜集汇总客户订单、客户需求订单等信息，统一向上游厂商进行采购，并承担上游厂商的市场开拓、产品营销、技术支持等工作。

另一方面，提供一站式芯片应用解决方案及技术指导支持，助力下游客户降低采购成本，缩短终端产品开发周期，降低附加研发成本。

8年前，其母公司科通芯城（现更名为“硬蛋创新”）上市时，打的是IC元器件B2B电商平台旗号，在经历了两次沽空，以及市场对其业务模式的质疑后，如今科通技术不再摆弄电商概念，将原来的分销业务拆分上市。

近几年，由于自动驾驶、辅助驾驶等车用芯片及数字基建、工业互联等方面需求上升，科通技术的FPGA芯片等销量大幅上升，带动整体收入大幅增长。

年-年，科通技术分别实现营业收入39亿元、42.21亿元、76.21亿元，年、年营收增幅分别为8.26%、80.52%。

同期，其净利润分别为.08万元、1.59亿元、3.13亿元，年、年净利增幅分别为60.38%、96.46%。

科通技术主要代理的产品类型包括FPGA（可编程逻辑芯片）、ASIC（应用型专用芯片）、处理器芯片、模拟芯片、存储芯片、软件等。

由于电子元器件行业主要由行业巨头主导，科通技术的供应商较为集中。

报告期各期，科通技术向前五大供应商合计采购金额占比分别为72.33%、84.59%和87.30%，采购较为集中，其中向第一大供应商赛灵思的采购金额占总采购金额比例就分别达到57.67%、71.99%、74.12%，向其余供应商采购的金额占比均未超过5%。

图片来源：科通技术招股书（注：采购金额系目录采购价（BookPrice）口径）

科通技术认为，公司年取得赛灵思授权分销权，即分销商获得原厂授权，产品直接来源于原厂的合作模式，十余年来与其合作情况稳定且良好。

科通技术向赛灵思采购的主要为FPGA芯片，也是其最主要的分销产品之一，报告期内FPGA芯片收入分别占主营业务收入的15.81%、20.3%、21.35%。

图片来源：科通技术招股书

招股书显示，赛灵思是科通技术FPGA芯片唯一的主要供应商，供应商过于集中的风险不言而喻。年7月3日，科通技术母公司科通芯城（现更名为“硬蛋创新”）就曾陷入“可能会被博通公司取消代理权”的传闻中，其股价应声下跌，当日收跌3.66%，次日再跌6.84%。

此外，科通技术还存在向关联方采购的情形。报告期内，其向关联方的商品采购金额分别为3.79亿元、1.55亿元和.67万元，占同期营业成本的比例分别为10.52%、4.03%和0.55%。

科通技术关联商品采购的主要对象为曼诚技术，报告期向曼诚技术采购商品成本金额占其向关联方采购商品成本总金额的比例为78.82%。

由于曼诚技术拥有英特尔产线的代理权，因此，科通技术基于下游客户需求向曼诚技术采购商品后进行销售。

年2月，为降低关联交易规模，科通技术对曼诚技术完成收购。

相较于供应商，科通技术的客户并不算集中，但其中关联交易较多。报告期内，公司向前五大客户的销售收入分别为8.66亿元、10.96亿元、15.6亿元，占比分别为22.22%、25.97%、20.47%。

其中向第一大客户销售的收入分别为3.3亿元，4.62亿元、3.88亿元，占比分别为8.46%、10.94%、5.09%。

三年间，科通技术的第一大客户无一例外均为其关联公司。

母公司曾遭两次做空，现金流问题再现

科通技术为港交所上市公司硬蛋创新（.HK）的控股子公司，硬蛋创新通过CogobuyGroup,Inc、AlphalinkGlobalLimited间接持有科通技术66.84%股份。

硬蛋创新于年6月10日更名，更名前的曾用名为科通芯城，而围绕科通芯城最有名的事件之一，就是曾被“烽火研究”两次沽空以致股价暴跌。

年7月18日，科通芯城登陆港股，发行价4港元，总市值约55亿港元。

彼时招股书显示，根据易观国际的资料，按年的总商品交易额计算，科通芯城经营中国最大的IC及其他电子元器件交易型电商平台，因此其甚至被一些媒体称为“元器件领域的阿里”。

不过市场对于这个“互联网+IC分销”概念股并没有表现出十分热情，上市首日收跌0.5%，一直到半年后的年3月，科通芯城股价才终于崛起，于年6月达到了最高点16.港元/股。

此后虽然又经历了大幅下调及几次较大的波动，但真正的转折点出现在年5月。

年5月22日，一家名为“烽火研究”的机构发布做空报告，对科通芯城的网站流量、收入、净利润、商业模式等均提出了质疑。

其指出，科通芯城的网站流量在同行业垫底、.5亿元GMV为伪造、工商档案与年报披露的收入及纳税额相差巨大、现金流量与净利润相背离等等。

当天下午，科通芯城进行了紧急停牌，但在停牌前股价已经下跌了22%。

5月29日，科通芯城针对该篇报告提出的质疑发布了澄清公告，解释称公司的交易主要在线下及