港元持续强势背后香港金融管理局四次向市场

从5月至今，港元汇价持续呈现强势状态，与数月以来市场所担忧的“走资”形成强烈对比

文｜《财经》特派香港记者焦建

编辑｜苏琦

7月8日早上5点（北京时间，下同），香港金融管理局（下简称“金管局”）在美股收市后披露称：再次承接2.83亿美元沽盘，向市场注资21.93亿港元。截至7月8日中午12点《财经》记者发稿时，香港银行体系结余预计在7月9日将会增至.26亿港元。

受港元汇价持续强势影响，中国香港特区近日接连触发强方兑换保证：7月6日金管局曾于傍晚注资54.25亿港元；美国时间7月6日纽约时段再次接连触及强方兑换保证，金管局（7月7日晨间）先向市场被动注资17.44亿元，再于同日香港交易时段（7月7日傍晚）注入81.38亿元。

三日四次承接美元沽盘，显示的是近期港元需求大增带来的汇价持续强势。市场普遍认为：这与近期香港联交所IPO频繁、中资企业要以港元派发股息，以及半年结等因素有关。近日亦有香港媒体报道称：为规避资产风险，近期部分高净值人士出售其美元资产后回流香港兑换港元，亦在一定程度上形成了新增的港元需求。

港元持续强势背后

从5月至今，港元汇价持续呈现强势状态，与数月以来市场部分人士所担忧的“走资”形成对比。

自今年4月21日香港特区自年10月后首次触发强方兑换保证（受一系列因素影响，强方兑换保证曾于年4月、9月及10月时多次被触发，期间金管局向市场多次注资，当年共购入亿美元，沽出亿港元）后，截至7月8日中午，该机制已触发25次。

所谓强方兑换保证，与香港自年起实施并于年时优化的联系汇率有关：在联系汇率下，美元兑港元汇价被限于7.75至7.85水平浮动，最高及最低位分别称为“强方兑换保证”和“弱方兑换保证”，并以7.8为强弱分界线。举例来说：香港本地三家发钞行印发港币，须以1美元兑7.8港元固定汇价，向外汇基金缴纳美元，换取负债证明书作为发钞准备。市场对港元需求上升时，港元兑美元汇价趋强，触发强方兑换保证时，金管局就会按银行要求向市场卖出港元，反之亦然。

对于近期的港汇持续强势，香港一位金融业人士近日则向《财经》记者解析：这与近期香港IPO频繁、中资企业要以港元派发股息，以及半年结等因素有关。比如在6月时，因港汇多次触发强方兑换保证，金管局也曾向市场注入近亿港元。

“当时市场的预计是到7月时银行体系总结余或许会达到亿，没想到才7月初这个数字就被证实有点相对保守了。”前述人士称，“大型中概股到港第二上市暂告段落，但新生物科技企业来港IPO的积极性不减，你看近期登报的IPO广告接连不断，积极形势应还会持续一段时间。”

根据港交所近日消息显示：今年7月前两周，将有超过20家企业完成在港上市。香港并无与内地类似的专业证券类报刊，新上市企业往往选择在英文报纸《南华早报》的商业版刊登IPO广告，而这一类广告的多少，也被视作是股市景气与否的晴雨表。

此外，港元需求与楼市的联动效应，亦是值得考虑的因素。

按照金管局官方网站资料显示：金管局透过自动利率调节机制及履行兑换保证的坚决承诺来维持港元汇率的稳定。当市场对港元需求大过供应，令市场汇率转强至7.75港元兑1美元的强方兑换保证汇率，金管局随时准备向银行沽出港元、买入美元，使总结余（货币基础的一个组成部份）增加及港元利率下跌。香港货币基础组成分为四大部分，包括负债证明书、政府发行的流通纸币及硬币、外汇基金票据及债券，以及总结余。金管局“出手”就是向银行买入或卖出港元，使总结余减少或增加，从而影响港元利率的升跌。

7月8日，香港银行同业拆息(Hibor)继续维持多日的回落势头。香港银行公会公布的Hibor为隔夜拆息报0.厘；而与按揭利率相关的一个月拆息则报0.厘，创下1个月新低，亦为年6月以來的最低水平。因Hibor与房贷和公司借贷均有联系，利率较低被普遍认为有助于恢复香港经济形势进一步企稳。

根据7月7日金管局公布的消息则显示：香港适用的逆周期缓冲资本（CcyB）比率维持1%不变。所谓CcyB比率，参考的是信贷与本地生产总值的比率相对其长期趋势的差距，以及住宅物业价格与租金比率相对其长期趋势的差距而编制。经济环境处于不明朗状态时，适度维持较低水平，意味着可让银行有更大空间放贷。

重申稳固联系汇率

目前港息仍然高于美息，沽港元买美元的套息交易吸引力低，有助于港汇企稳。但由于近期市场投资情绪高涨，资金流入港股可能会进一步带动港元需求。

而香港金融管理局前总裁、香港行政会议成员任志刚近日在接受内地传媒采访时则表示：香港联系汇率制度运作稳健畅顺，港汇亦会保持稳定，近期更因资金流入而维持在7.75强方兑换保证水平。沽空港元、押注联系汇率失败的投机者，“一如以往将损手离场”，奉劝投资者不要踏入那些找理由为客户沽空港元、同时赚取昂贵费用的基金经理圈套。

面对市场关心的一系列问题，金管局曾在5月时呼吁称：近日有谣言称香港会实施外汇管制。呼吁市民切勿“跟车太贴”，务必小心核实讯息以防“炒车”。简言之，香港特区“有能力、有资源、有信心”守住联系汇率的金漆招牌。

在过去几十年间，每当香港出现银行不稳或金融危机，外汇基金就担当着重要角色，市场形容为是银行面临危机时的“最后防线”。

6月2日，香港金融管理局总裁余伟文则在该局

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