中金香港加息或使本地地产股边际承压

中金发表报告表示，近期美元持续走强引发一系列连锁反应，港元触发7.85弱方保证，促使香港金管局5月12日入市以维持港币汇率稳定，这也是年以来的首次。该行指，金管局入市是联系汇率机制下的正常操作，当港元触及7.85弱方兑换保证时，金管局购入银行系统港元，导致货币基础收缩(金管局账户总结余减少)，这意味银行间港元流动性收紧，推动Hibor抬升从而缓解汇率压力，反之亦然。金管局5月6日最新数据显示，香港外汇储备4,亿美元，是流通中货币的6倍。

中金指往前看，在通胀仍有粘性的环境下，美联储紧缩将是未来一段时间的强约束，短期内难以逆转，美元流动性收紧和金管局跟随美联储加息、Hibor利率走高也将是大概率情形，这进而不排除仍会给港元造成一定压力。参考年至年美联储加息周期，香港银行总结余由年末的4,亿港元降至年初的亿港币，同期1个月Hibor从0.22%上升至2%以上。当前总结馀约为3,亿港币，不排除仍有回落空间。

该行认为，单纯香港利率上行和港元走弱并非港股的主导因素。年以来数据显示，1月Hibor与恒指月度收益的相关性仅为-7%，与恒生国企指数相关性为11%。由于港股市场中资公司占到相当比例，因此香港自身的金融条件对于港股整体的影响并非单一主导因素，相比之下国内增长和基本面状况更为重要，以年为例，即便面临美联储加息和缩表、港币整体走弱且Hibor抬升，但海外资金依然持续流入，推动人民币走强和港股市场大涨。板块层面，由于样本较少没有确定性的一致规律，更多还是有当时基本面环境和行业中观环境决定。

中金亦指，香港加息和利率走高或使本地地产边际承压。联系汇率机制下，金管局跟随美联储加息以及Hibor大概率继续走高，将会提升香港本地的部分融资成本，进而可能对本地房地产融资带来部分压力。据年12月调查显示，香港97.2%的新发住房抵押贷款与Hibor利率挂钩，1个月的Hibor是住房贷款主要基准。而该行亦指更高的利率环境可能提振香港银行股的利润空间。

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