人民币可以直接买,港股机会来了为什么市场

编者按

6月19日，也就是今天，香港交易所“港币-人民币双柜台模式”（下称“双柜台模式”）正式推出。

人民币可以直接买港股了，按理说引入新的活水，对港股来说是一个天大的利好。但是看今天市场的反应依然平淡，恒生指数收盘跌0.64%；不仅如此，同样受益的离岸货币市场，离岸人民币兑美元日内跌超点，再度跌破7.15关口。

为什么港股的市场投资者不买账呢？如何看待后面港股的走势？大家好，今天如是财经观察，我们来聊聊港交所“双柜台”模式及其影响。

其实关于“港币-人民币双柜台模式”的政策利好，从今年3月份起就有传出，但市场反应一直很平淡。比如，3月的时候包括港交所在内的多家港股公司就公告称提交了增设人民币柜台的申请。5月19日港交所也曾宣布，将在6月19日推出“双柜台模式”及双柜台庄家机制。

人民币柜台的开启，有助于推进人民币国际化，增加整体离岸人民币的投资渠道。当前已有多国宣布可以使用人民币结算跨国贸易，人民币柜台能够更好满足不断扩大的离岸人民币对中国资产的配置需求。可见，“双柜台模式”对人民币国际化具有重要意义，但今天只是这项政策的如期推出，并没有超预期，此其一。

其二，降低港股的汇兑交易成本长期来看很重要，但短期没有那么重要。“港币-人民币双柜台模式”，简单说，就是手里拿着人民币的投资者，原来需要兑换成港币去港交所买港股，现在人民币、港币各开一个柜台，你可以用港币买，也可以直接用人民币来买港股。

由于港元基本与美元挂钩，所以美元和人民币汇率发生变化，港元兑人民币也会发生变化。所以“港币-人民币双柜台模式”，会大大降低人民币港股玩家的汇率波动风险。

但是做投资的人都很清楚，中美汇兑损失一年可能10%差不多了，跟港股目前面临的流动性差、估值低、股价大起大落相比，并没有多少吸引力。

其三，股票的资金需求很大，但引入的活水却有限。

目前已获批的港股双柜台证券共24只，包括我们非常熟悉的腾讯、阿里、京东、美团等互联网科技公司，也包括中国移动、中海油等央国企H股。全是大块头公司，对资金的需求量都比较大。据统计，这24只股票的港币柜台成交占香港市场日均成交量约四成。

但另一方面，此次引入活水的渠道却没有完全打开。

从国内资金来看，这次“双柜台模式”对内地投资者暂未宣布新增渠道，未来很可能还是依靠港股通。但是现在港股通的门槛还是日均资产50万，国内增量资金相对有限。而且，在AH股溢价率高企的情况下，“双柜台模式”对内地投资者的开放可能没有那么快。当前恒生AH股溢价指数仍处于相对高位，同一家公司的A股整体比H股要贵近四成。所以直接放开的话，可能会对部分公司的股价产生冲击。

国外增量资金来看，不确定性更大。虽然香港是最重要的离岸人民币清算中心，全球73%的人民币支付通过香港进行结算，截至今年3月底香港人民币存款约有亿元。

但是在近年来外资持续流出港股的背景下，这些钱很可能看得见、够不着、用不了。根据中信证券的研究，年初以来外资再度流出港股超亿港元，而年以来，外资累计流出港股已高达1.05万亿港元。

客观评估现在港股投资的优劣势，对我们采取合适的投资策略非常必要。

一方面，港股最大的劣势是市场定价权削弱。港股资金结构仍由外资主导，而外资里面很多是机构投资者，比如国外养老金等长钱，这些钱

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